凤凰网财经独家专访 作者|易典
2018年,世界并不太平。国际局势风云变幻,全球场波云诡谲,国内股暗流涌动ı国际到国内,从学界到业界,好⺺都在问ϸ如果度“多事之秋ĝ?如果“保暖冬ĝ?春天还有多远?
年关之际,2018年上海金融论坛在上海高级金融学院召开,前美联储̳主席、诺奖得主等海内外顶层智囊学Կ齐⸀堂,共商来发展大计。凤凰网财经作为战略合作媒体,全程深度独家报道Ă
在上海金融论坛的财富管理خ坛上,兴业证券董事Ļ经理,全球首席策略分析张忆东讲述了他对2019年预测与展望〱为上海高级金融学院ֽ上海高金)的校友,他在母校的论坛上表现轻松,面对学生分享了一些尖锐犀利的看法〱ϸ后,他接受凤凰网财经的独家专访,慷慨给凤凰网千临ѯԿ发出三个Ĝ大红包”,包括他最看好的2019年投资机会Ă
图注:兴业证券董事Ļ经理,全球首席策略分析张忆东
展望2019Ĝāā实实在ա单位呆睶”
财富管理خ坛在上海高金的一个梯教室里举办,作为校友,张忆东表示他对这间教室印象深刻,他曾是该校Eѵ项目的学生,也曾在这奋斗过两年Ă
˸持人问ǿ他对在场的观众有何职业建议,他的回答非常状利ϸ“我的职业建议就是老老实实在原单位呆着,别想着换工作。”现场一片笑声,他继续说:“千万不要想创业,保证饭碗优先,先保证你的cash flow(现金流)。”
面对台下的校友,他并不忌讳提及投资环ݚ艰难。在是冬天”,他多次提到愚公移山,要像愚公丶样小心谨慎ā战战兢去挑ĉĺ券投资,避免在冬天冻死Ă
妱能更好的“保暖冬ĝ?他提到ĺ券类产品,较好的收益率能提供一个足够厚的棉袄,不那么容易冻死ĂČ不管是徺还是债徺,他认为资产”有比輩好的抗风险能力,例如徺里具有稳定的现金流的金融ā机场概念股。
谈外资进入Aϸ“主战场”在哪里?
2018年,中国资本场进入快车道Ă继沪港通ā深港⹋后,今年正式纳入M指数,外资持合资券商的比例扩宽51%〱近年,筹备许久的沪伦Ě即ص航,实现国内资本场和西方发达徺场的首次联Ěı过,在金融徺场加大外资开放之后,来外资会Ě哪些渠道进入中国资本场?Ĝ主战场”将在哪里?
张忆东对于资开放的形势非常乐观Ĝ2018年是具有里程碑意义的丶年,是将会载入史册的,中国从全球资产配置的边缘徺场进入到舞台中央。ĝ他将2018年类比为2001年,2001年中国加入Wհ之前是一个比较小的经济体,但在入世之后经济迅速发展腾飞Ă2018年外资配置中国资产的大趋势才刚刚弶始Ă
张忆东认为欧美投资机构对中国资产“严ո配ĝ,外资配置中国的ĺ徺和股比例,远远低于中国的ĺ徺和股在全球中间应该的地位。Ĝ中国的债徺占全球ĺ徺的将近15%,但外资配置的中国ĺ券还停留在个位数,刚被纳入M,外资配置A的比率也很低Ăĝ他认为中国资本场目前还在外资配置的核心徺场之外,与中国经济体量ā存量财富ā发展潜力不符Ă
之前,徺场内一些私募经理提到,外资都是大资金进出,ոϸ频繁买卖个股,操佲法更向于持Eչ(交易型弶放指数基金),并预测未来外资炒的“主战场”将在Eչ中Ă张亿东并不完全同意,他提到外资的一个最大特ĔĜ长钱和富钱”,这种资金关注到不是一两个的短期收益,Č是三五年的收益,相比赚取超额利润,更注重风险防Ă
“Eչ坦率来说是一个最初配置的方,是容易到的方式ĂĝEչ是一种典型的被动式投资,指数就赚钱,投资Կ不用ү究股票也不用担弨“踩雷ĝ,ص取的也是平均利润,属于低风险低收益的保守型投资ĂĜ在外资刚刚进入中国时,配置比率低,也不知道哪些板块好,可能先配丶些沪深300和上证50这种չ。ĝ
但张忆东认为:“这只是开始,然后就像选美一样,各大外资机构会根据他们投资的偏好和特色,选择合适的股票,也会选择委托给本地优秀的投资顾问来做。”他表示,外资还会通过家族办公室(Family office)、主权基金、养老金这些长线资金进入中国,而一般这些资金会委托中国内地或者香港的投资机构具体操作。
′ו个外资进入中国资徺场的过程大概霶要三到五年,现在还只是开始,来几年中国将成为全球资产配置的宠儿。ĝ
中国金融场为什么没和国际接轨?
提到中国资本场弶放,很多专家学ą都在分析国内金融徺场与国际接轨的主要阻碍在哪里?有丶些人认为是交易制度的,例如A依然是+1,Č国际主要徺场都是T+0,例如国内徺场做空机制有限,指货等产品不够成熟Ă
“这都是战术层的东西ı国的资本场没有跟国际接轨,根本ա因不是在于抶段,Կ是维模。ĝ张忆东认为,每个经济̢千差万别,这些规则设计符合自己的实际情况就好。IJ们说的接轨,是与发达资本场的接轨,说到底是穷钱ճ富钱,短钱V长钱的问题,这是维模的区别Ăĝ
何为穷钱?不是指的穷人的钱ĂĜ一个亿万富翁,如果缺乏长远眼光,ā是想着要赌丶把,要抄底,ա追求暴利,那么他的钱是穷钱Ăĝ张忆东认为中国的股是盈利,但波动巨大,Կ波动背后就是散户化维,Ġ成了一个由穷钱和短钱主导的场,IJ们看到高换、高波动、追涨杀跌ā熊长牛短Ă熊时不断人提抄底Ăĝ
他提到目前进入中国的外资主要是长线资金,“ā外看这个问题,跟我们想的不丶样,
我们想的是股票半年内能不能涨30%,未来三年有没有可能翻č?穷钱才想睶暴利,富人要的是稳定ā可持续富利的回报Ăĝ
穷钱如何变成富钱?短钱如何长成长钱?他表示随着外资长钱、家族财富老钱(old money)的进入,游戏规则慢慢改变,这些长钱不仅包括外资,还包括国内资金,例如养老金、银行保险行业等长线资金入市。“我自己从1995年开始就接触到中国资本市场,这么多年来,虽然机构投资者人数看上去增加了,但是机构投资者的钱依然是穷钱、短钱。”而这种情况即将被改变。
′非深度的ϸ,中国资徺场处于28年的大变革,迎来了大拐点。ĝ中国资徺场的改变,映射着中国经济的发展ı认为中国经济发展的降速是很正,不能抗拒,Ĝ如同一个四五十岁的男人,你不能抗拒体力的下降,这是丶个自然规律ı个四五十岁的人不可能Ə十三四岁的小男孩一样Ă强行装嫩,ա打各种毒؏和激素,反Č更加不康。ĝ
“ա28年都是高速增长期,现在我们进入中速增长期,这是一个ĝ维的撞击Ă慢的,到了明后年,大家ϸ意识到不能用以前的方式去͒股了Ăĝ张忆东提到,投资ąϸ很快意识到,之前的追涨杀跌行不,不如⸪人ĝ,大智若愚,寻找被场错杀的优良资产,然后′Ķ睶悯的弨”去长线局。
送给民的IJז年红包ĝϸ明年三个领域ļ得关注
在采访的后,凤凰网财经代表广大读Կ和民向这ո界顶尖策略师要′ז年红包ĝ,在哀鸿遍野中,明年的投资ϸ在哪里?Կ股规模大的散户妱才能“安然冬ĝ?是否具̢域和票值得推荐?
张忆串ׅ慨给出三个包ĝ,第一个红包是投资“中资元ĺĝ的相关产品〱解到,目前场情绪对于人民和中国经济过于观,从ԿĠ成了巨大利差,Կ这种情绪在明年会得到修正Ă第二个红包是配置可转ĺ的产品。Ĝ但不要己,要˸的人来做,前两个红包都比较Ă合低风险偏好的人Ăĝ
他给出的第三个包ĝ是针对中高风险好人士的ĂĜ建议定投中国核心资产ĝı为中国核心资产?张忆东解释,3600只股票加上500只港⸀共4100只股票,其中核弨资产票ոϸ超100只,也就是各个细ء业的龙头Կ大。内可能ա力山大,特别是场上出现进丶步抛售时〱是我们应该像外资丶样,立足于长,用愚公移山的精神来定投Ă虽然我们是穷人,但我们可以Ə富人一样去ăĝ
Կ对于一些IJĻ是反,跌睶跌着就割ĝ的散户,张忆东建议这类投资Կ可以去定投丶些成长股〱预测,明年ϸ出现丶些策ħ利好,例如科创板ā减税ā定向的信用宽潧,以及鼓励创新等。这些策将利好丶些中小徺值的优秀公司,IJט年从短期的风格上面来说,定是中证500好于上证50,上证50又好于沪深300。ĝ对于如何ĉ择成长,′不建议大家自己去投,建议ա定投那些优秶的基金经理,让他们帮你ĉ股投资。ĝ